持續(xù)優(yōu)化資本與收進(jìn)結(jié)構(gòu) 白云機(jī)場定增募資32億元顯戰(zhàn)“疫”韌性-堪培拉海運(yùn)價格

　　截至2020年3月末，白云機(jī)場總負(fù)債93.53億元。而在疫情影響下，短期風(fēng)險和不確定性有所進(jìn)步。從發(fā)展空間來看，白云機(jī)場具有覆蓋東南亞、連接歐美澳、輻射國內(nèi)各主要城市的自然網(wǎng)絡(luò)上風(fēng)，發(fā)展?jié)摿ι形赐耆诰�，較高的資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)該成為白云機(jī)場發(fā)展的瓶頸。

　　從國內(nèi)第一大機(jī)場北京首都機(jī)場來看，2019年，受益于免稅經(jīng)營新合約的履行以及旅客均勻購買力提升，北京首都機(jī)場來自免稅經(jīng)營業(yè)務(wù)的收進(jìn)有了明顯增長。同時，由于挖掘貿(mào)易經(jīng)營的潛力，北京首都機(jī)場全年非航空性業(yè)務(wù)收進(jìn)67.22億元，較上一年度增長12.9%，占收進(jìn)比例首次突破60%。

　　目前，白云機(jī)場資金上仍存在一定壓力。截至2019年末，白云機(jī)場貨幣資金余額較上期末減少46.10%，主要是回還25.7億元貸款所致；而2019年在建工程則增加了406.44%之多，主要是北區(qū)遠(yuǎn)機(jī)位停機(jī)位擴(kuò)建工程、物流綜合服務(wù)大樓、航空物流綜合信息平臺項(xiàng)目、西南站坪等在建項(xiàng)目增加所致。

　　另一方面，白云機(jī)場是我國門戶復(fù)合型關(guān)鍵機(jī)場和中國南方地區(qū)重要的出進(jìn)境關(guān)口，面臨嚴(yán)重的疫情防控形勢。疫情發(fā)生后，白云機(jī)場一直堅(jiān)守在防控工作的第一線，各項(xiàng)防疫措施的實(shí)施導(dǎo)致營業(yè)本錢將有所增加。同時，維持正常業(yè)務(wù)運(yùn)營的人工本錢、直接本錢、勞務(wù)費(fèi)、維修費(fèi)、水電費(fèi)和其他運(yùn)行本錢呈現(xiàn)剛性特征。

　　在本次非公然發(fā)行股票方案中，白云機(jī)場擬向控股股東廣東省機(jī)場團(tuán)體非公然發(fā)行A股股票不超過2.94億股，召募資金總額不超過32億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充活動資金。廣東省機(jī)場團(tuán)體擬以現(xiàn)金方式一次性全額認(rèn)購。

　　第三，在賦予上市公司對白云機(jī)場三期擴(kuò)建工程投資項(xiàng)目選擇權(quán)方面，由于白云機(jī)場三期擴(kuò)建工程投資規(guī)模大，建設(shè)周期長，若由上市公司承擔(dān)主要建設(shè)責(zé)任將嚴(yán)重拖累未來經(jīng)營業(yè)績，廣東省機(jī)場團(tuán)體明確將作為項(xiàng)目法人承擔(dān)三期擴(kuò)建工程的建設(shè)責(zé)任。同時，廣東省機(jī)場團(tuán)體還支持上市公司根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營治理需要，選擇三期擴(kuò)建工程中合適的投資項(xiàng)目，從而增強(qiáng)上市公司長期發(fā)展?jié)摿陀芰�。此外，機(jī)場團(tuán)體還支持上市公司履行必要程序后，經(jīng)營三期擴(kuò)建項(xiàng)目的貿(mào)易相關(guān)業(yè)務(wù)（含免稅、廣告業(yè)務(wù)等）。

　　優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 降低資產(chǎn)負(fù)債率

　　從現(xiàn)金流來看，基于當(dāng)前疫情發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計(jì)白云機(jī)場在短期內(nèi)仍將處于現(xiàn)金持續(xù)凈流出的狀態(tài)，賬面資金將快速消耗，假如不開展融資填補(bǔ)資金缺口，可能引發(fā)短期活動性危機(jī)。同時，上市公司因T2航站樓項(xiàng)目建設(shè)投進(jìn)，賬面積累了42億元應(yīng)付工程款，遠(yuǎn)超貨幣資金余額，項(xiàng)目工程款的逐步到期進(jìn)一步加劇了上市公司的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險。

　　挖掘T2免稅潛力非航業(yè)務(wù)可期

　　如今距疫情爆發(fā)已接近半年，國內(nèi)疫情再出現(xiàn)反復(fù)，國際疫情形勢仍然嚴(yán)重，各國對跨國航空管制未見放松跡象，國際國內(nèi)的航旅需求都面臨著較大不確定性，白云機(jī)場短期內(nèi)面臨極大經(jīng)營壓力。

　　由于客源結(jié)構(gòu)、國際客流量、經(jīng)營場地、免稅業(yè)務(wù)種類等原因，白云機(jī)場免稅業(yè)務(wù)收進(jìn)貢獻(xiàn)與北京首都機(jī)場、上海機(jī)場相比存在一定差距。

　　在因疫情導(dǎo)致業(yè)績面臨短暫下滑的壓力下，本次32億元資金的一次性注進(jìn)，將幫助白云機(jī)場順利度過疫情難關(guān)，還將落實(shí)T2航站樓資本金到位，為白云機(jī)場未來發(fā)展儲備穩(wěn)定資金，降低資產(chǎn)負(fù)債率，助力公司挖掘免稅業(yè)務(wù)潛力，持續(xù)優(yōu)化收進(jìn)結(jié)構(gòu)。32億元資金的順利“輸血”后，白云機(jī)場還將享受控股股東“誠意滿滿”的三項(xiàng)支持計(jì)劃。

　　如今，白云機(jī)場戰(zhàn)“疫”已經(jīng)顯示出較強(qiáng)的韌性。未來隨著全球新冠肺炎疫情的好轉(zhuǎn)，白云機(jī)場將借助更健康的資金結(jié)構(gòu)和控股股東的持續(xù)讓利，依托航空業(yè)務(wù)及延伸服務(wù)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，提升盈利能力和市場競爭力。

　　目前，白云機(jī)場的航空延展服務(wù)業(yè)務(wù)收進(jìn)在總收進(jìn)中的占比不足20%、旅客均勻消費(fèi)單價約為100元，而前述兩大機(jī)場旅客均勻消費(fèi)單價均超過300元。

　　第二，在進(jìn)步分紅比例方面，若本次定增方案得以實(shí)施，則2021年至2023年三年期間，在上市公司滿足現(xiàn)金分紅條件的條件下，公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的40%。

　　2017年末、2018年末和2019年末，白云機(jī)場資產(chǎn)負(fù)債率分別為32.95%、41.84%和34.14%，均高于同行業(yè)A股可比公司均勻水平。

　　本次非公然發(fā)行股票召募資金，也將為T2航站的建設(shè)升級做好預(yù)備，激發(fā)航空業(yè)務(wù)與免稅、有稅、廣告業(yè)務(wù)等延伸服務(wù)業(yè)務(wù)的增長潛力。

　　值得一提是，廣東省機(jī)場團(tuán)體作為白云機(jī)場控股股東，近日發(fā)布了三項(xiàng)支持性計(jì)劃，包括減免租金、進(jìn)步分紅比例、賦予上市公司對白云機(jī)場三期擴(kuò)建工程投資項(xiàng)目的選擇權(quán)，多角度、全方位地維護(hù)上市公司和中小股東利益。

　　未來，隨著全球新冠肺炎疫情的好轉(zhuǎn)，白云機(jī)場將利用本次募資，緩解短期活動性壓力，為公司未來發(fā)展儲備穩(wěn)定資金，夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。

　　一方面，白云機(jī)場嚴(yán)格按照民航局相關(guān)部署控制航線航班數(shù)目。在“五個一”（一航司至任一國家保存一條航線，一周不超過一班）政策下，白云機(jī)場航班起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量均中斷崖式下跌，第一季度分別同比下降39.58%、53.78%、17.34%。航班與客流量的減少，都對白云機(jī)場航空業(yè)務(wù)以及免稅、有稅、廣告等延伸服務(wù)業(yè)務(wù)形成較大沖擊，導(dǎo)致收進(jìn)銳減，資金缺口加大。

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